12.8 Задачи по инвестициям ВЗФЭИ

Задача 1.
Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100000 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.
Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200000. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30000, а постоянные на 10000. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100000.
Стоимость капитала для предприятия составляет 15 %, ставка налога на прибыль – 35 %. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)?
Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 2.

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 30000,00. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1000,00. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 12000,00 и 3000,00 соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000,00.
Стоимость необходимого оборудования составляет 40000,00, его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 5000,00. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 8000,00. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 2000,00 под 12 % годовых.
Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль – 30 %. Используется линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2) Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20 %, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15 %? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Задача 3.
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 11000 ед. продукта «Х» по 20,00 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 44000,00 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 18000 ед. в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 60000,00. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 9,00.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 250000,00 составляет 20000 ед. в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 7,00, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 15 %, ставка налога – 50 %. Используется линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15000) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 4.

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Вид работ Период (t) Стоимость
1. Нулевой цикл строительства 0 300000
2. Постройка зданий и сооружений 1 700000
3. Закупка и установка оборудования 2 1000000
4. Формирование оборотного капитала 3 400000

Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1235000 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 200000 и 135000 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300000. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25 % от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 14 %, ставка налога – 45 %.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года?
Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 5

Истратив 375000 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.
В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000, из которой 125000 восстановятся в концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000.
Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000, ежегодно; с 4 по 8 год – 330000; с 9 по 12 год – 240000. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000 и 30000 соответственно.
Ставка налога на прибыль равна 36 %, средняя стоимость капитала определена равной 12 %.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000, а стоимость капитала увеличится до 15 %. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 6

Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4 лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет с ежегодной платой 25000,00.
Стоимость оборудования равна 200000,00, доставка оценивается в 10000,00, монтаж и установка в 30000,00. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25000,00, в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55000,00 и 20000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 38%.
1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 260000, его доставка и установка обойдутся в 15000. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 12500. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 22500, из которой 50 % будет восстановлено к концу 10-го года.
Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 125000, операционные затраты – в 55000.
Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль – 25 % в первые 3 года и 40 % в остальные. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50000. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 75000. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30000. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 150000. Его монтаж обойдется в 10000. нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 25000. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400000 до 45000, операционных затрат с 200000 до 215000.
Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль – 55 %. используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Задача 9.

Предприятие решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Установка новых двигателей	0	250000
2. Замена изношенных деталей	0	20000
3. Ремонт корпуса	1	160000

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 140000. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 985000.
Новое оборудование аналогичного вида стоит 2000000. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию – 900000.
Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль – 40 %. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Задача 10
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000,00 в год.
Ставка налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Задача 11

Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 170000 и 150000 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.
Год Проект «А» Проект «Б»
Платежи Коэф. Платежи Коэф.
1 90000 0,8 90000 0,9
2 100000 0,7 90000 0,8
3 110000 0,5 100000 0,6

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.
1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2) Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3) Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

 

Задача 12

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Показатели	Диапазон изменений	Наиболее вероятное значение
Объем выпуска – Q	15000 – 25000	20000
Цена за штуку – Р	1500 – 2500	2000
Переменные затраты – V	1000 – 1400	1200
Постоянные затраты – F	5000	5000
Амортизация – А	2000	2000
Налог на прибыль – Т	40 %	40 %
Норма дисконта — r	8 – 15 %	12 %
Срок проекта – n	4	4
Остаточная стоимость — Sn	7200	7200
Начальные инвестиции – I0	26000	26000

 

1) Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2) Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10 %.
3) Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?

Задача 13

 Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями раз­вития.

 

Остальные недостающие данные возьмите из задачи 11.
1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария
и их ожидаемые значения.
2) Исходя из предположения о нормальном распределении зна­чений критерия NPV определите:  а) вероятность того, что значе­ние NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение;  в) отрицательное.
Дайте свои рекомендации относительно риска данного про­екта.

 

Задача 14

Компания «П» рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,3	1200,00	3700,00
Вероятный	0,5	4000,00	4000,00
оптимистический	0,2	7000,00	4500,00

 

1)Определите критерий NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2) исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.
3) Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

 

Задача 15
Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 4 года. Первоначальные инвестиции составляют 5000,00, норма дисконта равна 6%. Предварительный анализ показал, что пото­ки платежей идеально коррелированны между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

 

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандарт­ное отклонение; 6) вероятность того, что значение NPV будет мень­ше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50%].